新一期LPR保持稳定改革效能继续释放

10月20日公布的新贷款市场报价利率显示，一年期LPR为3.65%，五年期LPR为4.30%，与上期持平。

专家认为，虽然LPR没有进一步降低，但前期下降的累积效应继续显现，并不妨碍贷款市场利率继续稳步下降，也不妨碍金融机构加大对实体经济的支持力度；如有必要，后续LPR仍有进一步下跌的空间。年内，预计信贷量的价格上涨和价格下跌将继续，从而提振有效投融资需求，继续促进经济复苏和发展。

改革效果显现。

正如许多市场人士预测的那样，10月20日发布的新LPR没有变化。

专家分析，首先，10月份贷款工具利率保持稳定，这意味着LPR报价的基础没有改变。目前，我国已经形成了MLF利率-LPR-贷款利率的传导机制，MLF利率在LPR报价中起着关键的引导作用。10月17日，人民银行继续等额进行本月到期MLF，中标利率为2.75%，与上次操作相同。

其次，从商业银行的角度来看，面对净息差持续收窄的压力，降低负债成本以继续压低LPR报价的措施将显示出更大的效果。“二季度以来，贷款利率持续下行，银行净息差收窄压力加大。在LPR 8月已经实现非对称下跌且效果正在显现的情况下，短期内再次下调LPR报价的动力不足。”民生银行首席经济学家文彬说。

此外，LPR今年多次下降，累积效应继续显现。智联金融首席研究员董希淼表示，LPR几次降准后，贷款市场利率的引导作用继续显现，叠加效应需要进一步观察。

调整要看基本面。

中国人民银行货币政策委员会近期召开的2022年第三季度会议指出，发挥贷款市场报价利率改革的有效性和导向作用，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。那么，LPR未来会进一步衰落吗？对此，专家认为，LPR后续的走势变化主要取决于中国的经济和金融状况。

光大银行金融市场部宏观研究员周表示，目前国内物价温和可控，政策空间充足，银行业整体盈利状况良好，资产质量稳定。LPR仍有进一步下跌的空间。但后续的调整是否应该以宏观经济复苏、实体经济的融资需求和银行的净息差等为基础。

机构分析，货币政策稳增长主要靠“宽信贷”。如果未来融资需求仍然疲软，为促进信贷合理增长，可能会继续推动LPR下行，进而引导贷款利率下行，充分发挥利率杠杆的调节功能。

同时，专家认为，存款利率稳中有降，有助于缓冲银行净息差收窄的压力，也为后续LPR下行创造条件。“此轮存款利率下调幅度较大，可有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价增添动力。”东方金诚首席宏观分析师王庆判断，即使年底前MLF利率不变，5年期以上LPR也有进一步下调的可能。

涨价和信贷量减少的势头预计将持续。

自9月份以来，LPR已经连续两个时期保持稳定。这是否意味着贷款市场利率很难继续降低？多位专家表示，考虑到宏观政策继续发力稳增长，以及此前一系列政策的综合效应继续显现，预计贷款市场利率将继续呈现稳中有降的态势。

王庆表示，降低实体经济融资成本仍然是货币信贷政策稳增长的重要力量。新LPR不会改变实体经济融资成本下行的趋势，10月新增企业贷款利率有望再创新低。

除了降低企业融资成本，近期，有关部门频频强调降低个人消费信贷成本，进一步优化调整房地产金融政策，包括阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，下调首套个人住房公积金贷款利率等。据不完全统计，目前，石家庄、武汉、天津等十余个城市的首套商品房贷款利率下限已低于4%。随着系列措施逐步见效，8月份以来，居民新增中长期贷款规模持续扩大。

企业信贷有效需求的恢复正在推动信贷市场总量和结构的改善。业内人士预计，未来信贷价格下行趋势有望持续，从而进一步刺激信贷有效需求，保持信贷总量稳定增长，支持宏观经济市场企稳。

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